Die Finanzkrise wurde hauptsächlich durch die Deregulierung in der Finanzbranche verursacht. Dies ermöglichte es den Banken, Hedgefonds mit Derivaten (Finanzprodukt, dass sich von einem Asset ableitet)  zu handeln. Die Banken forderten dann mehr Hypotheken, um den profitablen Verkauf dieser Derivate zu unterstützen. Sie schufen zinslose Kredite, die für Subprime-Kreditnehmer (Namen für Kreditnehmer) erschwinglich wurden.

Im Jahr 2004 erhöhte die Federal Reserve (Zentralbank Amerikas) den Leitzins, als die Zinssätze für diese neuen Hypotheken zurückgesetzt wurden. Die Immobilienpreise begannen 2007 zu fallen, als das Angebot die Nachfrage übertraf. Das hat Hausbesitzer gefangen, die sich die Zahlungen nicht leisten konnten, aber ihr Haus nicht verkaufen konnten. Als die Werte der Derivate zusammenbrachen, stellten die Banken die gegenseitige Kreditvergabe ein. Das schuf die Finanzkrise, die zur Großen Rezession führte.


Deregulierung
1999 hob das Gramm-Leach-Bliley-Gesetz, auch als Financial Services Modernization Act bekannt, das Glass-Steagall-Gesetz von 1933 auf. Die Aufhebung ermöglichte es den Banken, Einlagen für Investitionen in Derivate zu verwenden. Banklobbyisten sagten, sie brauchten diese Änderung, um mit ausländischen Firmen zu konkurrieren. Sie versprachen, nur in risikoarme Wertpapiere zu investieren, um ihre Kunden zu schützen. 

Im folgenden Jahr befreite das Commodity Futures Modernization Act Credit Default Swaps und andere Derivate von den Vorschriften. Diese Bundesgesetzgebung setzte die Landesgesetze außer Kraft, die dies früher dem Glücksspiel untersagt hatten. Der Handel mit Energiederivaten wurde ausdrücklich ausgenommen. 

Wer hat beide Rechnungen geschrieben und befürwortet? Der texanische Senator Phil Gramm, Vorsitzender des Senatsausschusses für Bankwesen, Wohnungswesen und städtische Angelegenheiten.  Er hörte Lobbyisten des Energieunternehmens Enron zu. Seine Frau, die zuvor die Position der Vorsitzenden der Commodities Future Trading Commission innehatte, war Vorstandsmitglied von Enron. Enron war maßgeblich an den Kampagnen von Senator Gramm beteiligt. Der Vorsitzende der US-Notenbank, Alan Greenspan, und der frühere Finanzminister, Larry Summers, setzten sich ebenfalls für die Verabschiedung des Gesetzes ein.Enron wollte über seine Online-Terminbörsen mit Derivaten handeln. Enron argumentierte, dass ausländische Terminbörsen ausländischen Unternehmen einen unfairen Wettbewerbsvorteil verschafften. 

Großbanken hatten die Ressourcen, um beim Einsatz dieser komplizierten Derivate anspruchsvoll zu werden. Die Banken mit den kompliziertesten Finanzprodukten verdienten das meiste Geld. Dadurch konnten sie kleinere, sicherere Banken aufkaufen. Bis 2008 wurden viele dieser Großbanken zu groß, um zu scheitern.

 

Verbriefung
Wie hat die Verbriefung funktioniert? Erstens verkauften Hedgefonds und andere hypothekenbesicherte Wertpapiere, besicherte Schuldverschreibungen und andere Derivate. Ein hypothekenbesichertes Wertpapier ist ein Finanzprodukt, dessen Preis auf dem Wert der Hypotheken basiert, die als Sicherheit verwendet werden. Sobald Sie eine Hypothek von einer Bank erhalten, verkauft sie diese an einen Hedgefonds auf dem Sekundärmarkt.


Der Hedgefonds bündelt dann Ihre Hypothek mit vielen anderen ähnlichen Hypotheken. Sie verwendeten Computermodelle, um anhand mehrerer Faktoren herauszufinden, welchen Wert das Bundle hat. Dazu gehörten die monatlichen Zahlungen, der geschuldete Gesamtbetrag, die Wahrscheinlichkeit der Rückzahlung und zukünftige Immobilienpreise. Der Hedgefonds verkauft dann das hypothekenbesicherte Wertpapier an die Anleger.

Da die Bank Ihre Hypothek verkauft hat, kann sie mit dem erhaltenen Geld neue Kredite aufnehmen. Möglicherweise werden Ihre Zahlungen weiterhin eingezogen, aber an den Hedgefonds weitergeleitet, der sie an die Anleger weiterleitet. Natürlich macht jeder einen Schnitt auf dem Weg, was ein Grund ist, warum sie so beliebt waren. Für die Bank und den Hedgefonds war es grundsätzlich risikofrei.

Die Anleger gingen das gesamte Ausfallrisiko ein, machten sich jedoch keine Sorgen über das Risiko, da sie über eine Versicherung verfügten, die als Credit Default Swaps bezeichnet wurde.  Diese wurden von soliden Versicherungsunternehmen wie der American International Group verkauft. Dank dieser Versicherung schnappten sich die Anleger die Derivate. Mit der Zeit besaßen sie alle, einschließlich Pensionsfonds, Großbanken, Hedgefonds und sogar Einzelinvestoren. Einige der größten Eigentümer waren Bear Stearns, Citibank und Lehman Brothers.

Ein Derivat, das durch die Kombination von Immobilien und Versicherungen abgesichert war, war sehr profitabel. Mit der steigenden Nachfrage nach diesen Derivaten stieg auch die Nachfrage der Banken nach immer mehr Hypotheken zur Absicherung der Wertpapiere. Um diese Nachfrage zu befriedigen, boten Banken und Hypothekenmakler nahezu jedem Wohnungsbaudarlehen an. 

Banken boten Subprime-Hypotheken an, weil sie mit den Derivaten so viel Geld verdienten und nicht mit den Krediten selbst.

Das Wachstum von Subprime-Hypotheken
1989 verstärkte das Gesetz über die Reform, Sanierung und Durchsetzung von Finanzinstituten die Durchsetzung des Gesetzes über die Wiederanlage von Gemeinschaften. Mit diesem Gesetz sollte das „Redlining“ armer Stadtteile durch Banken beseitigt werden. 9 Diese Praxis hatte in den 1970er Jahren zum Wachstum der Ghettos beigetragen. Die Aufsichtsbehörden stuften die Banken nun öffentlich ein, wie gut sie die Nachbarschaften „begrünt“ haben. 10 Fannie Mae und Freddie Mac versicherten den Banken, dass sie diese Subprime-Kredite verbriefen würden. Dies war der Pull-Faktor, der den Push-Faktor der Ratingagentur ergänzte.

Die Fed erhöhte die Zinsen für Subprime-Kreditnehmer

Die von der Rezession von 2001 hart getroffenen Banken begrüßten die neuen Derivateprodukte. Im Dezember 2001 senkte der Vorsitzende der US-Notenbank, Alan Greenspan, den Leitzins auf 1,75% .11 Die Fed senkte ihn im November 2002 erneut auf 1,25% .12

Dies senkte auch die Zinssätze für variabel verzinsliche Hypotheken. Die Zahlungen waren billiger, da ihre Zinssätze auf kurzfristigen Renditen von Schatzwechseln basierten, die auf dem Fed Funds Rate basieren. Dies senkte jedoch die Einkommen der Banken, die auf den Darlehenszinssätzen basieren.13

Viele Hausbesitzer, die sich konventionelle Hypotheken nicht leisten konnten, freuten sich über die Genehmigung dieser zinslosen Kredite. Infolgedessen hat sich der Anteil der Subprime-Hypotheken an allen Hypotheken zwischen 2001 und 2007 von 6% auf 14% mehr als verdoppelt.14 Die Schaffung von hypothekenbesicherten Wertpapieren und der Sekundärmarkt haben dazu beigetragen, die Rezession von 2001 zu beenden.

Es hat auch eine Vermögensblase in Immobilien im Jahr 2005 geschaffen. Die Nachfrage nach Hypotheken hat die Nachfrage nach Wohnraum erhöht, die die Bauherren zu befriedigen versuchten. Mit solch billigen Krediten kauften viele Menschen Häuser als Investitionen, um sie zu verkaufen, da die Preise weiter stiegen.15

Viele von denen mit variabel verzinslichen Darlehen wussten nicht, dass die Zinssätze in drei bis fünf Jahren zurückgesetzt werden würden. Im Jahr 2004 begann die Fed, die Zinsen zu erhöhen. Zum Jahresende lag der Leitzins bei 2,25%. Ende 2005 waren es 4,25%. Bis Juni 2006 lag die Quote bei 5,25% .16 Hausbesitzer waren von Zahlungen betroffen, die sie sich nicht leisten konnten. Diese Zinssätze stiegen viel schneller als die Zinssätze früherer Fed Funds.


Im Jahr 2005 holten die Bauherren endlich die Nachfrage ein.17 Als das Angebot die Nachfrage übertraf, begannen die Immobilienpreise zu fallen. Die Preise für neue Häuser fielen um 22% von ihrem Höchststand von 262.600 USD im März 2007 auf 204.200 USD im Oktober 2010.18 Sinkende Immobilienpreise führten dazu, dass Hypothekeninhaber ihre Häuser nicht genug verkaufen konnten, um ihren ausstehenden Kredit zu decken. Die Zinserhöhung der Fed hätte für diese neuen Hausbesitzer nicht zu einem schlechteren Zeitpunkt kommen können. Sie konnten sich die steigenden Hypothekenzahlungen nicht leisten. Die Immobilienmarktblase verwandelte sich in eine Pleite. Dies führte 2007 zu einer Bankenkrise, die sich 2008 auf die Wall Street ausbreitete.19

Das Fazit
Die Deregulierung in der Finanzbranche war die Hauptursache für den Finanzcrash 2008. Es erlaubte Spekulationen über Derivate, die durch billige, mutwillig begebene Hypotheken gedeckt waren, die selbst solchen mit fragwürdiger Kreditwürdigkeit zur Verfügung standen.

Steigende Immobilienwerte und einfache Hypotheken zogen viele Menschen an, um Wohnungsbaudarlehen in Anspruch zu nehmen. Dies schuf die Immobilienmarktblase. Als die Fed im Jahr 2004 die Zinssätze erhöhte, drückten die daraus resultierenden erhöhten Hypothekenzahlungen die Zahlungsfähigkeit der Kreditnehmer. Dies platzte die Blase im Jahr 2007.

Da Wohnungsbaudarlehen eng mit Hedgefonds, Derivaten und Credit Default Swaps verbunden waren, brachte der durchschlagende Crash in der Immobilienbranche auch die US-Finanzbranche in die Knie. Mit seiner globalen Reichweite hätte die US-Bankenbranche die meisten Finanzsysteme der Welt fast zum Zusammenbruch gebracht. Um dies zu verhindern, war die US-Regierung gezwungen, enorme Rettungsprogramme für Finanzinstitute durchzuführen, die zuvor als “zu groß, um zu scheitern” bezeichnet wurden.

Die Finanzkrise von 2008 hat Ähnlichkeiten mit dem Börsencrash von 1929. Beide beinhalteten rücksichtslose Spekulationen, lose Kredite und zu viel Verschuldung an den Vermögensmärkten, nämlich am Immobilienmarkt im Jahr 2008 und am Aktienmarkt im Jahr 1929.

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